成本涨兼估值高 体育用品股勿沾手

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成本涨兼估值高 体育用品股勿沾手

2022-04-28 14:30:52 作者:李洁仪
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分享 图:安踏去年录得近五成的净利润增长,但增速在下半年出现放缓。   经历北京冬季奥运会等盛事,体育用品股早前跑赢大市。不过,面对疫情反复令行业停滞不前,供应链及原材料问题难以解决;而且在高基数的隐忧下,行业短线亦缺乏上升催化剂,以支持高昂的估值。有证券业人士明言,现阶段不宜沾手体育用品股。   去年在多项利好因素簇拥下,体育用品股业绩普遍向好,龙头股安踏(02020)净利润77.2亿元(人民币,下同),按年增长49.6%,李宁(02331)多赚1.4倍至逾40亿元,特步(01368)和361度(01361)的纯利亦有不同程度的升幅。   耀才证券研究部经理谭智乐直言,在利好因素已反映的前提下,体育用品股今年将面临更多的挑战。他解释,过去一年相关股份的业绩表现形成高基数效应,但内地面对疫情的反复,整个体育用品行业似乎停滞不前,未能真正浮现?复苏概念。   谭智乐又指,虽然安踏、李宁拥有“吃香”的品牌,例如FILA、李宁YOUNG等,但相关品牌去年下半年增长已经有所放缓。   欠催化剂支持 股价压力大   经过早年高速发展、店舖盲目扩张到品牌整合,体育用品行业的销售及存货周转已见改善。谭智乐提醒,虽然行业毛利表现较高,但需要留意原材料成本上升的问题,因为体育用品企业未必能转嫁市场,这会增加高估值向下重估的风险。   事实上,体育用品股的高估值已经影响股价表现。截至目前,在四大体育用品股当中,李宁市盈率约31倍,今年至今股价累积跌幅近29%;市盈率25倍的安踏,股价蒸发逾两成;特步要跌16%;市盈率相对最低的361度,股价微升0.5%,既跑赢同业,亦相对具抗跌力。   “愈高估值,杀伤力愈大。”谭智乐指出,假设李宁及安踏市盈率分别调整至25倍及20倍,即相等于其股价仍有30%至40%的潜在跌幅。他续说,体育用品股短线缺乏上升催化剂,难以支持估值高昂的状态,直言“股价没有大跌已偷笑”。   市道弱 难以加价   以往,体育用品股的反映指标为同店销售(SSG),但由于销售渠道由实体转至网上,目前大部分企业已不公布相关数据。谭智乐表示,收入增长、毛利率变化、折扣回赠等,均可反映行业状态,用以分析体育用品股的前景。   谭智乐认为,体育用品股的利好因素已反映,而且陆续有风险因素浮现,包括内地疫情反复,供应链及原材料问题。在这情况下,企业未必可调高产品售价,变相要“硬食”成本。由于行业前景不清晰,加上现正处估值向下重估期间,他不建议投资者博反弹,甚或沾手体育用品股。 责任编辑:宫锡曼

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